TCC스틸 전환사채 내용 주가 전망. 2차전지 니켈도금강판 관련주

 TCC스틸에서 전환사채 발행을 공시하였습니다. 요즘 트렌드 일까요? 왜 모두 고점에서 전환사채를 발행하는건지, 사채권자들이 천사인건지 아니면 '호재인척' 개미를 낚으려는 심보인지 모르겠습니다. 시간이 지나봐야 알 수 있는 일일것 같습니다. 제가 최근 작성한 포스팅 중 디아이, 대주전자재료 종목에 관한 포스팅이 있는데요 모두 고점에서 전환사채를 발행한 것에 대한 내용이었습니다. 구리 관련주인 KBI메탈 역시 주가가 마구 치솟은 상황에서 전환사채를 발행하였죠. 이번 포스팅에서는 TCC스틸의 전환사채에 대해 분석해보고자 합니다. 당연하게도, 사업의 내용과 재무, 실적을 바탕으로 이루어져야겠습니다.

 

[TCC스틸]

- TCC스틸 사업, 재무 분석

 

테마 : 2차 전지, 철강, 니켈도금강판
최근 3년 실적 : 매출 5,366억→6,244억 / 영업이익 255억→112억

 
 TCC스틸은 사명에서 알 수 있듯이 철강 관련 사업을 영위하고 있습니다. 철강 관련주들은 언제 갑자기 주가가 튈지 모르는게 특징인데요, 저도 참 재무제표를 오래 봐왔지만 사업의 내용이 거기서 거기(...)이며 따라서 상승 가능성이 상대적으로 높은 배당주 정도로 활용합니다. 철강 관련주들 중에 배당률이 높은 기업이 많습니다. 예를들어 현대제철이 약 3%대이며 세아제강 4-5%, 한국주철관 5-6%대의 배당성향을 보여주기 때문에 시중 금리보다 높은 수익률을 기대 할 수 있습니다. 그에 비해 TCC스틸의 배당성향은 1% 정도로 좋은 편은 아닙니다. TCC스틸은 니켈도금강판으로 떠오른 기업인데요, 동국산업이라는 종목 역시 니켈도금강판 사업을 영위하고 있으니 참고하시기 바랍니다.
 TCC스틸의 시가총액은 약 1.4조이며 이전 바닥 대비 주가가 8-10배 상승한 상황입니다. 자본:부채 비율 1:1정도이며 기존에 가지고있던 전환사채는 없지만, 이제 곧 500억의 전환사채가 생길 예정입니다. 최근 3년 실적 매출은 소폭 증가하였지만 영업이익은 감소하였습니다. 그보다 중요한것은 TCC스틸의 시가총액에 비해 영업이익이 터무니 없이 낮습니다. 어느정도 양호한 수준의 철강기업이라면, 시가총액 2,000억대 기업도 백억대 영업이익은 나오는 편입니다. 즉, 시가총액(=주가)이 상승하기 전과 실적은 다르지 않지만, 니켈도금강판 기대감으로 주가만 올라있는 상태라고 판단됩니다. 주식장에서 가장 경계해야 할 단어가 바로 기대감이죠.

TCC스틸 주석도금강판(좌)과 니켈도금강판(중, 우)

 

[TCC스틸 전환사채]

발행액 : 500억
전환가액 : 55,000원 / 최소 38,500원
전환청구기간 : 25년 6월 28일~
조기상환청구기간 : 26년 6월 28일~

 
 TCC스틸 전환사채 내용입니다. 현재 자본이 약 5400억이니 자본대비 10% 정도되며 발행 주식수 대비로는 3%로 많지 않습니다. 다만, 발행 주식수 대비 갯수가 중요한것이 아니라, 전환사채가 행사되는 그 순간, 행사되었다는것 자체가 악재로 작용하기 때문에 주주분들께서는 25년 6월 28일을 기억하셔야합니다. 해당 날짜가 도래한 이후부터 전환사채권의 행사가 가능해집니다. 다만, 만약 주가가 38,500원보다 낮다면 사채권자가 전환사채권을 행사하지 않을 것이니 안심하시기 바랍니다. 또한 조기상환청구기간은 26년 6월 28일부터로 해당 날짜가 되면 사채권자가 사채를 조기상환할것을 요구 할 수 있습니다. 참고로 최근 알체라 라는 종목이 조기상환청구 이슈로 주가가 곤두박질 치고 있죠. 이 날짜가 왜 중요할까요?
 첫째로 현재 TCC스틸의 주가가 굉장히 고점이기 때문에, 저는 떨어질 일만 남았다고 생각하고 있습니다. 제가 사채권자였다면 절대로 전환사채를 발행해주지 않았을 것입니다. 다만, 만약 26년 6월 28일 이후에 주가가 38,500원보다 낮아서 사채권자가 주식을 발행함으로써 이득을 취할 수 없다고 생각한다면, 조기상환을 청구하여 500억을 다시 받을 수 있습니다. 따라서 주린천하의 개인적인 의견으로는 어차피 사모(공모의 반대, 개인적으로 알아내서 빌린 것)이며, 500억을 지인에게 빌려서 사용하다가 적절한 시기에 되갚는 식으로 운용할 것 같습니다. 즉, 잠시 돈이 필요해서 빌리는 것 뿐이니, 당장은 호재도 악재도 아니라고 판단됩니다. TCC스틸은 1년 순이익이 300억 가량도 가능한 기업이니 500억은 큰 돈은 아닙니다. 하지만 앞서 말씀드렸던 25년 6월 28일 기준 주가가 38,500원보다 높을 경우엔 경계하시기 바랍니다.

TCC스틸 슈퍼틴(주석, Sn), 동도금 강판, 라미네이트 강판

 

- TCC스틸 차트 분석

TCC스틸 월봉차트

  TCC스틸의 월봉차트입니다. 월봉 20일선 근처에서 반등하여 횡보중인 모습인데요, 아마 이렇게 지루한 횡보가 몇개월은 더 이어질 것으로 보입니다. 그 횡보가 길어지면 아마도 전환사채권을 행사할 가능성이 높아질 것이며, 상승폭을 반납하고 하락하는 경우 최저 주가는 10,000-20,000원 일것이므로 전환사채권을 행사하지 않고 아마 그대로 상황하는 시나리오로 진행될 것으로 생각됩니다. 
 주가가 충분히 고점이기 때문에 더 상승할 것이라고는 생각하지 않으며, 2차전지 버블을 경계해야 할 것으로 보입니다. 최근 2차전지 섹터에 엮인 종목들이 대부분 기대감으로 상승하였으며 매출과 영업이익의 증가가 동반된 종목이 많지 않았습니다. TCC스틸도 마찬가지로 기대감(=주가 상승)에 비해 실적개선이 뚜렷하지 않으므로 분기 보고서를 확인하여 실적 개선여부를 체크하시기 바랍니다. 그럼, 모두 성투하시기 바랍니다.

 

아래는 전환사채 확인방법과 투자법, 각종 용어에 대해 적어놓은 포스팅입니다. (신주인수권부사채도 동일 합니다)

https://jurin-study-room.tistory.com/212

전환사채란? 전환사채 확인 방법과 투자법. 호재 악재 구별 및 용어 설명 (신주인수권부사채도

  유상증자, 전환사채, 신주인수권 비교가 궁금하신분은 아래 포스팅을 참고하시기 바랍니다.
https://jurin-study-room.tistory.com/161

유상증자란? 전환사채 신주인수권부사채 차이? 알기 쉽게 정리!