한화오션 유상증자 주가 전망 기업 분석. 전환사채를 더 주의하자

 한화오션에서 28억 제3자배정 유상증자를 발표하였습니다. 한화오션의 규모에 비해 금액이 너무 낮아서 한 번 한화오션 종목을 전반적으로 조사해보았는데요, 한화오션 주주분들께서는 투자에 참고가 되셨으면 하는 바램입니다. 제가 미처 조사하지 못한 부분이 있을수도 있으니 양해부탁드립니다.

 한화오션은 토종 한화그룹의 기업은 아니고, 대우조선해양을 한화그룹에서 인수하면서 사명을 변경한 것입니다. 당시 포스코-GS컨소시엄, 현대중공업, 한화 3개 그룹이 경쟁을 하였고 최종적으로 한화가 인수하였죠. 참고로 한화는 석유화학을 기반으로한 케미칼 기업이 모태입니다. (한화 = 한국 화약의 줄임말 입니다, 영어로 Korean Explosives라서 한국 테 단체라는 느낌을 주어 사명을 변경했다는 설이 있습니다)

한화오션 홈페이지 메인화면

 

[한화오션]

- 한화오션 사업, 재무 분석

 

테마 : 해상, 에너지

최근 3년 실적 : 매출 4.4조→7.4조 / 영업이익 적자 (변동성 있음)

 

 한화오션은 오션(Ocean)이라는 단어에서 유추할 수 있듯이 선박 제조업을 영위하고 있습니다. 대우조선해양을 인수한 기업이라고 말씀 드렸었죠. LNG운반선, 원유 운반선, 컨테이너선 등의 제조사업을 영위하고 있으며 원유 시추설비와 해군함정, 잠수함 제품도 있습니다. 바다에 들어가는 선박들은 죄다 만든다고 생각하시면 되겠습니다. 그 외에 해상풍력 설치선 부유식 LNG 생산설비 (선박에서LNG를 바로 만들어내는것) 

 

 최대주주는 한화에어로스페이스로 지분율 23.14%, 그 외에 한화시스템이 11.57%, 한화임팩트 파트너스가 9.26%, 기타 한화 계열사의 지분율까지 합쳐서 46.29%의 지분을 보유하고 있습니다. 계열사 지분율을 다 합친 수치이긴하나 굉장히 인상적으로 높은 지분율입니다. 

 

 

[한화오션 사업 아이템]

① 아틱 드릴쉽(Arctic Drillship) : 세계 최초로 개발한 제품이며, 단어를 그대로 해석하면 '북극 드릴선'으로 극도로 추운환경에서도 시추 작업이 가능한 선박입니다. 예를들어 기온이 매우 높거나 낮으면 전자 기기 등의 동작이 안좋아지는데 그를 극복해낸 선박이라 생각하시면 되겠습니다. 

② 부유식 LNG 생산설비 (FLNG) : 천연가스를 시추하자마자 바로 가공할 수 있는 선박입니다. 현재는 삼성중공업이 가장 높은 기술력을 보유하고 있는것으로 알고 있는데요, 한화오션에서 역사상 최초로 개발하였다고 합니다.

③ 전투함 및 잠수함 : 각종 전투함 및 잠수함 건조 사업을 영위하고 있습니다. 주요 매출은 LNG선 등에서 80% 이상을 차지하고 있기 때문에 세계대전급 전쟁이 나지 않는 이상 한화오션이 방위산업 관련주에 엮이진 않을것 같네요.

한화오션 제품군 : 왼쪽부터 아틱 드릴쉽, FLNG, 잠수함 (출처 : 한화오션 홈페이지)

 

 다음으로 한화오션 재무입니다. 시가총액 약 9.5조 이며 자본:부채 비율은 1:2입니다. 최근 3년간 매출은 2배 가까이 증가하였으나 영업이익은 모두 적자였습니다. 24년 1분기 기준으로는 흑자였으므로, 늘어난 매출을 영업이익으로 녹여낼 수만 있다면 높은 실적이 기대됩니다. 이제 더 중요한 건 유상증자와 전환사채 이야기가 되겠는데요, 전환사채 먼저 말씀드리야 할 것 같네요. 유상증자와 전환사채가 보통 악재라는건 아마 들어보셨으리라 생각됩니다.

 유상증자, 전환사채에 대해 궁금하신분은 아래 URL을 먼저 참고 바랍니다.

https://jurin-study-room.tistory.com/161

유상증자란? 전환사채 신주인수권부사채 차이? 알기 쉽게 정리!

 

[한화오션 전환사채]

전환사채 ① : 발행액 1조 / 전환가액 40,350원

전환사채 ② : 발행액 1.28조 / 전환가액 40,350원

전환사채 ① : 발행액 480억 / 전환가액 40,350원

총 주식 수 : 57,814,925주

 

 총 3건의 전환사채가 확인되며 전환가액 40,350원으로 현주가보다 높습니다. 심지어는 발행년도인 2016-2018년 주가 대비는 약 2배의 가격으로 확인됩니다. 총 주식 수 대비 약 20%로 물량이 적지는 않습니다. 일단 3건의 전환사채 모두 전환 청구가 가능한 상태이지만, 주가가 40,350보다 낮아 전환하지 않고 있는것으로 보입니다. 그렇다면 왜 저렇게 큰 금액을, 원래 주가보다 훨씬 높은 가격에 전환사채를 발행해준 것일까요? 일단은 전환가액 대비 높은 주가를 달성 할 수 있으리라는 기대감이 있었을테고, 무엇보다도 전환사채는 수익실현을 하여도 양도세 대상이 아니라고 합니다.

 

 따라서, 지금은 발행일 대비 6-8년이 지났지만 주가가 40,350원이 되지 못했으므로 이득을 보지 못하고 있지만, 2년 내에 주가가 80,000이 된다고 가정하면, 약 100% 수익이기 때문에 연 10% 수익에 세금은 없으니 은행 금리보다는 이득이겠죠? 물론 사채권자들은 더 빠른 시일 내에 주가가 상승하길 기대했겠지만 생각보다 꽤 오래 걸린 셈이죠. 어쨋든 이건 가정이었구요, 멀리 볼것 없이 주가가 40,350원에 가까워진다면, 한화오션은 전환사채 리스크가 생기는 셈이니 반드시 염두에 두시기 바랍니다.

한화오션 미상환 전환사채 발행현황

왼쪽부터 한화오션의 해상풍력발전기 설치선, 발전기 플랜트, 자동차 운반선 (출처 : 한화오션 홈페이지)

 

 

[한화오션 유상증자]

발행액 : 282억

발행가액 : 40,350원

상장일 : 24년 7월 25일

대상자 : 회사채 투자자

 

 자 이제 유상증자의 내용을 보아야하는데요, 위 전환사채를 먼저 말씀드린 이유는 유사성이 있기 때문입니다. 발행가액이 이번에도 40,350원이죠? 그리고 금액은 매우 낮습니다. 주식수는 69,809주로 적은 수는 아니지만 한화오션의 규모에 비하면 많은 수도 아닙니다. 따라서 해당 유상증자는 호재도 악재도 아니고 그냥 넘어갈 일 정도 되겠습니다. 다만, 대상이 '회사채 투자자'이며 회사채를 주식으로 전환하는 목적입니다. 미리 주식을 발행해두려고 하는것인지, 아니면 급하게 돈이 필요해서 매도할 목적인지는 알 수 없지만 어쨋든 주식수가 절대적으로 적으니 일단은 안심하셔도 되겠고, 오히려 남아있는 전환사채들을 더욱 경계하시기 바랍니다!

 

- 한화오션 차트 분석

한화오션 월봉차트

 한화오션의 월봉차트입니다. 일단 차트는 강한 저항선인 월봉 120일선을 돌파하였으며 더 강하게 상승할 수 있을지 지켜보아야겠습니다. 저항선 돌파했다고 무조건 상승하는 것은 아니니 시황을 주시하시기 바랍니다. 만약 상승이 나온다면 저항선이 80,000원 부근일것 같습니다. 그래서 앞서도 80,000원을 언급했던거구요. 같은 업종인 삼성중공업도 월봉 120일선을 뚫은 차트이며 유사한 업종인 HD현대미포도 느낌적으로는 저점이 올라온 차트입니다. 해당 종목들도 유심히 지켜보며 대응하시면 되겠습니다.

[한화오션 분석 요약]

1. 이번 유상증자는 호재도 악재도 아니라는 의견

2. 전환사채가 2조 이상, 발행가액 40,350 → 주가가 40,350원을 넘어가면 악재로 작용 가능성

3. 24년 1분기 흑자이나 시장을 보며 대응하자

 

아래는 전환사채 확인방법과 투자법, 각종 용어에 대해 적어놓은 포스팅입니다. (신주인수권부사채도 동일 합니다)

https://jurin-study-room.tistory.com/212

전환사채란? 전환사채 확인 방법과 투자법. 호재 악재 구별 및 용어 설명 (신주인수권부사채도