MDS테크 (한컴MDS) 주가 전망과 유상증자. 대상자는 플레이그램

 MDS테크에서 제3자배정유상증자를 실시하였습니다. 대상자는 최대주주인 플레이그램으로 확인됩니다. 제3자배정 유상증자는 대상자를 콕 찝어서 실시하는 유상증자로 보통은 호재로 해석이 되는데요, MDS테크와 플레이그램의 기업분석과 함께 이번 유상증자의 내용 살펴보면서 호재일지 악재일지 해석해보도록 하겠습니다. 참고로 MDS테크는 (라떼들에겐) 한글과컴퓨터로 유명한 한컴그룹이었으며 최대주주가 한글과컴퓨터였으나 2022년 플레이그램으로 매각되어 최대주주가 변경되었습니다. 또한 플레이그램은 원래 엔케이물산이라는 사명을 사용했던 기업입니다.

 

[MDS테크 투자 포인트]

테마 : 소프트웨어, AI(엔비디아)
최근 3년 실적 : 매출 1,493억→1,553억 / 영업이익 51억→87억
참고사항 : (구)한컴MDS, 한글과컴퓨터, 엔케이물산

MDS테크의 기업문화

[MDS테크]

- MDS테크 사업 분석

 MDS테크는 소프트웨어(=컴퓨터 프로그램) 사업을 영위하는 기업이며 특히 임베디드 사업을 강조하고 있는데요, 이는 칩 등의 하드웨어(=컴퓨터 부품)에 소프트웨어가 포함된 패키지 제품입니다. AI, 빅데이터, 클라우드 등 소프트웨어 분야에서 가장 트렌디한 아이템들을 모두 커버하고 있습니다. 어플 등의 프로세스 관리 사업, 차량용 소프트웨어 개발 솔루션, 산업용 디버거 (소프트웨어에서 버그를 찾아 수정해주는 것) 등의 사업아이템을 보유하고 있으며 무엇보다도 보통 사람들이라면 이름만 들어도 다 아는 마이크로소프트, NVDIA가 고객이며 컴퓨터 관련 기업인 DELL, 원격 접속 프로그램인 TeamViewer도 고객으로 보유하고 있습니다. 아무래도 전신이었던 한글과컴퓨터 그룹이 국내에서는 오랜 역사를 자랑하기 때문에, 하드웨어, 소프트웨어 쪽에서 글로벌 고객들을 다수 보유하고 있는것으로 보입니다.

한컴MDS의 카메라 제품군

 인상적인 점은, 소프트웨어를 바탕으로한 기업임에도 하드웨어 제품들이 있다는 점입니다. 임베디드가 소프트웨어와 하드웨어를 종합한 패키지라고 말씀드렸었는데요, 해당 패키지를 카메라 등의 제품에 접목시켜 사업아이템들을 발굴한 것으로 보입니다. 압력계, 풍향 풍속계, 대기중 이산화탄소 또는 일산화농도 측정기 등을 제품으로 보유하고 있습니다. 그 외에도 앞서 말씀드린 고객 중 엔비디아의 AI 솔루션, 빅데이터와 머신러닝 솔루션 등도 보유중입니다.

 위와 같은 제품군들을 소프트웨어를 기반으로한 기업에서 만들었다는 사실 자체가 놀라운데요, 최근 AI를 활용하여 기존의 분석 설비, 농도 분석기보다 크기는 작고 성능은 월등한 제품들이 쏟아지는 추세입니다. 최대주주는 이번 유상증자대상자인 플레이그램으로 지분 21.4% 가량을 보유하고 있으며 이번 유상증자로 지분이 약 26-27% 정도로 증가할 것으로 보입니다. 아래 계통도에서 확인하실 수 있듯이, 최종(?) 최대주주는 트라이콘 1호 투자조합이며 한컴그룹의 한컴텔라딘, 한컴로보틱스, 한컴모빌리티, 한컴카플릭스였던 기업이 현재 MDS테크 산하에 있습니다.

MDS테크 계열회사 계통도

 

 

[MDS테크 유상증자 내용과 플레이그램]

발행액 : 56억 8,460만원

발행가액 : 1,322원 (할인율 10%)

대상자 : 플레이그램 (최대주주)

보호예수 : 1년

 

 MDS테크의 유상증자 요약 내용입니다. 최대주주인 플레이그램을 대상으로하며 10%의 할인율이 적용되어 있습니다. 보호예수가 1년 걸려있어 바로 주가가 하락할 가능성은 매우 낮겠습니다. 또한 최대주주를 대상으로 실시한 유상증자이기 때문에 최대주주가 경영권 강화를 목적으로 주식수(=의결권)를 늘렸다고 해석 할 수 있으며 보호예수 기간이 지나도 최대주주가 주식을 매도할 가능성은 낮다고 봐야겠습니다. MDS테크 입장에서는 호재로 작용할 가능성이 높겠는데요, 몇가지 의문점이 생겨 제안드리니 투자에 참고하셨으면 합니다.

 플레이그램이 최대주주이기는 하나, 플레이그램은 최근 3년간 계속해서 적자를 기록하고 있습니다. 현금성 자산이 현재 576억 규모로 확인되는데요, 여기서 10%를 떼어서 굳이 유상증자를 실시하는 이유가 무엇일까? 라는 의문이 생겼는데요, 현재 플레이그램의 주가가 상당히 바닥이기 때문에 차라리 자사주 매입을 실시했다면 주가가 많이 올랐을 것 같네요. 어쨋든, 좋은 방향의 해석과 안좋은 방향의 해석을 모두 제안드리도록 하겠습니다.

 

① 플레이그램이 위태로운 상황이며 1년 뒤 보호 예수가 풀리면 차익을 실현하여 현금 심폐소생술을 하기 위함이다. 

② MDS테크가 요즘 잘나가서 신규 투자가 필요한데 현금이 부족해서 [경영권 강화+현금 확보] 두마리 토끼를 잡기 위해 최대주주를 상대로 유상증자를 실시하였다.

 

 개인적으로는 ②번 시나리오가 맞길 바라는데요, MDS테크가 잘나가고 아니고를 떠나서, 플레이그램의 영업이익, 당기순이익이 개선되지 않는다면 차후에 차익실현을 통해 현금 심폐소생술을 실시할 가능성이 높으니 MDS테크와 동시에 플레이그램의 재무도 함께 체크하시기 바랍니다!

 

 

- MDS테크 재무, 차트 분석

 MDS테크는 현재 기준 시가총액 약  1,300억원 부근이며 자본:부채 비율은 3:1로 우량합니다. 2021년 대비 2023년 매출은 크게 증가하지 않았지만 영업이익이 51억에서 87억으로 크게 개선되었습니다. 24년 1분기 기준으로도 영업이익 흑자를 기록하고 있으니 일단 실적은 문제 없어 보입니다. 전환사채, 신주인수권부사채 잔량도 모두 없으며 따라서 주가 상승시 갑작스러운 주식 상장에 의한 악재도 없다고 볼 수 있습니다. 

MDS테크 일봉차트(좌) 월봉차트(우)

 왼쪽이 MDS테크의 일봉차트입니다. 액면분할, 무상증자 등의 호재로 주가가 3배가량 상승 후 다시 하락하여 횡보하고 있습니다. 오른쪽 월봉차트를 보시면 지지선을 확인하실 수 있는데요 월봉 200일선을 지지선으로 반등하는 모습을 보여주고 있습니다. 따라서 현 주가는 갑작스러운 악재가 발생하지 않는다면 저점이라고 판단 할 수 있으며 아마도 제3자배정유상증자 호재로 한 번은 슈팅이 나올 것으로 예상됩니다. 엔비디아, 마이크로소프트 등의 대형 고객을 포함한 글로벌 고객을 다수 보유하고 있기 때문에 대형 고객사를 타겟으로한 신규 임베디드 솔루션을 고민하는것이 MDS테크의 숙제라고 생각됩니다. 뿐만아니라 요즘 트렌드인 AI를 잘 활용하여 제품에 접목시킨다면 MDS테크의 큰 성장을 이루는 기틀이 될 것입니다. 여기까지 마치도록 하며 모두 성투하시기 바랍니다.

 

[MDS테크 목표주가]

1차 목표가 : 1,900원

2차 목표가 : 2,620원

3차 목표가 : 3,300원

최종 목표가 : 재료를 확인하며 대응

(업데이트 내용 아래 추가하였습니다)

 

아래는 유상증자에 관련된 포스팅입니다. 관심있으신 분은 천천히 읽어보세요~

https://jurin-study-room.tistory.com/161

유상증자란? 전환사채 신주인수권부사채 차이? 알기 쉽게 정리!

 

[24.07.08]

- 최대주주인 플레이그램의 대규모 전환사채 상장 이슈로 MDS테크의 주가가 동반 급락하였습니다. 그런데 내용을 살펴보시면, 약 2,350만주를 발행가액 645원, 683원에 상장하였는데요 이게 악재일까요? 현재 플레이그램의 주가는 575원으로 발행가액보다 낮습니다. 따라서 사채권자 세력은 상장 물량을 바로 매도하지 않고 플레이그램의 주가를 올린 후 매도하려 하겠죠? 따라서 지금 당장은 악재처럼 보이는 재료이지만 급락으로 개미를 턴 후 주가를 상승시킬 가능성이 높습니다. 또한 전환사채가 주식으로 전환됨으로써, 사채(=빚=부채)가 자본으로 전환되어, 자본:부채 비율을 개선시킬 수 있으니 제 생각에는 적자가 지속되고 있는 플레이그램에게 장기적 호재로 판단합니다. 

 

 아래는 전환사채에 관한 포스팅이니 읽어보시면 이해에 도움이 되실겁니다.

https://jurin-study-room.tistory.com/212

전환사채란? 전환사채 확인 방법과 투자법. 호재 악재 구별 및 용어 설명 (신주인수권부사채도